高盛警告：美股十年高增长期将结束

一项最新分析显示，股市两位数增长的时代可能即将结束。

根据包括大卫·科斯汀在内的高盛策略师估计，标普500指数未来十年的年化回报率预计仅为3%，相比之下，过去十年这一数据为13%，长期平均水平为11%。

这种悲观前景背后的一个关键因素是进入下一个十年的起点很高。由于总回报率如此强劲——而且似乎将延续这一趋势到 2024 年底——因此未来的回报增长相比之下显得较小。

此外，高盛指出，市场集中度接近100年来的最高水平，目前10只最大的股票占标普500指数总市值的三分之一以上。

市场集中度在长期回报预测中起着关键作用。高盛认为，收益集中在少数几家超级大市值公司，尤其是科技行业，引发了人们对持续增长的担忧。

从历史上看，任何公司都很难在较长时期内保持高水平的销售增长和利润率，集中指数也是如此。这使得标普 500 指数不太可能继续复制前十年的成功。

高盛还指出，如果将当前的市场集中度排除在其模型之外，3%的预期回报率可能会达到7%。

来自其他资产的竞争进一步挑战了美国股市的前景。总体而言，标普 500 指数跑输美国国债的可能性为 72%，股票回报率低于通胀的可能性为 33%。

策略师写道：“综合来看，这些相对回报预测表明，投资者应该为未来十年内股票回报率处于较低水平做好准备。相对于债券和通胀，股票回报率将接近其典型表现分布的低端。”

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